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过去几年，俄罗斯和乌克兰已经成为干散货的主要出口国。俄罗斯主要出口煤炭、粮食、钢铁产品和化肥；而乌克兰则出口粮食、铁矿石和钢铁产品。两国之间持续的紧张局势可能会演变成一场全面的战争，这有可能阻碍这些商品的出口。

图2：乌克兰干散货出口

来源：Drewry Maritime Research

每月有超700多艘干散货船在俄罗斯和乌克兰港口装货。如果战争使干散货出口中断一个月，这些船可能会在其他地区寻找替代货物，使市场有效运力供给增加4%以上。因此，干散货航运市场将面临双重打击——贸易量的急剧下降和运力供给的激增，有可能使运费降至历史低位。

图3：2021年俄罗斯分船型干散货出口运量

来源：Drewry Maritime Research

图4：2021年乌克兰分船型干散货出口运量

来源：Drewry Maritime Research

多年来，欧洲大部分国家都放弃核能，转而使用天然气发电来满足国内电力需求。俄罗斯供应了欧盟1/3的天然气需求，其中相当一部分是通过途经乌克兰的管道运输至欧洲。如果发生战争，天然气供应也会受到影响，天然气价格将上涨并给煤炭带来压力，因为欧盟可能被迫转为燃煤发电。此外，欧盟已经表示，如果俄罗斯入侵乌克兰，北溪2号管道（Nordstream 2）将不会得到运营许可。

2021年，俄罗斯供应了欧盟42%的煤炭进口需求，占全球煤炭需求的16%。如果发生战争并阻碍俄罗斯煤炭出口，全球煤炭供给将不足以弥补俄罗斯的缺口。因此，煤炭价格将飙升并抑制许多亚洲国家的需求，继而影响全球煤炭贸易和航运需求。

当然，在中国与澳大利亚贸易关系紧张的情况下，中国最近增加了从俄罗斯的煤炭（炼焦煤和非炼焦煤）进口。如果俄罗斯无法向中国供应煤炭，后者可能被迫自澳大利亚进口煤炭，从而增加干散货船吨海里需求。

此外，乌克兰约有40%的粮食出口到中东和北非。这些国家在很大程度上依赖黑海地区的玉米和小麦供应。如果冲突加剧，Handysize、Supramax和Panamax型船航运市场将受到严重冲击。

图5：2021年俄罗斯干散货出口目的地

来源：Drewry Maritime Research

图6：2021年乌克兰干散货出口目的地

来源：Drewry Maritime Research

最后，乌克兰在2021年出口了3,650万吨铁矿石，其中超过60%运往中国。由于巴西仍在努力恢复其铁矿石产能，乌克兰造成的缺口将不得不使中国增加自澳大利亚的铁矿石进口。即使澳大利亚增加供给以满足额外的需求，也会对平均运输距离产生很大影响。然而，德路里认为澳大利亚将无法弥补乌克兰的供给缺口，这将使全球铁矿石贸易减速。